美的重组小天鹅洗衣机业务
美的电器与小天鹅A洗衣机业务资产重组预案于周三浮出水面。小天鹅A拟向第一大股东美的电器发行A股股份购买其所持有的荣事达洗衣设备有限公司9414.50万美元(69.47%)的股权,发行价为8.63元/股,发行数量预计为8340万股。
尽管此次整合对两个公司均具有长远的积极影响,但从复牌后美的电器和小天鹅A的市场表现来看,投资者似乎更青睐小天鹅A。周三小天鹅A复牌后全天封死涨停,全日换手率仅为0.09%,较停牌前的正常交易水平明显萎缩。与此形成对照的是,周三美的电器虽然也最终以涨停报收,但其盘中涨停板曾被短暂打开,且全日换手率达到1.13%,较停牌前的正常水平明显放大,显示各方投资者对于美的电器的涨停尚存在一丝犹疑。
美的电器08年收购小天鹅A的股权时,其旗下的洗衣机业务已拥有“荣事达”和“美的”品牌,市场占有率居行业第三,当时美的电器曾承诺三年内解决同业竞争问题。此前小天鹅A 和荣事达已进行了部分洗衣机生产线的置换,美的电器也收购了小天鹅A的冰箱业务股权。此次交易完成后,美的电器将同时拥有“小天鹅”、“荣事达”及“美的”三个知名的洗衣机品牌,形成“高中低”端产品齐全的业务线,预计市场占有率将达到25%并将继续提升,有望与海尔缩小差距并显著拉开与其他品牌的距离,加快美的电器“以洗为主,做大做强洗衣机主业”的战略目标。
中原证券的报告指出,对于美的电器而言,此次向小天鹅A出售荣事达洗衣设备有限公司69.47%的股权,以获得8340万股小天鹅A 的股权,由于荣事达洗衣设备有限公司的净资产收益率更高一些,而7.2亿元的作价溢价幅度较低,此次交易短期内对美的电器的业绩有一定的负面影响,但影响较小。若假设小天鹅A今年前三季度的净利润为1亿元,此次交易将减少美的电器前三季度每股收益不到0.006元,若考虑资产整合后的积极因素,这部分负面影响完全可以得到弥补。同时,对于小天鹅A而言,东海证券的报告认为,此次整合尚需要得到证监会的批准,年内完成的可能性不大,不会影响小天鹅09年的业绩。
因此,美的电器与小天鹅A洗衣机业务资产的重组,对两个公司而言,都将主要是长远的影响。东海证券的报告进一步指出,此次收购将产生显著的协同效应,主要影响有:原材料集中采购将提高毛利水平,运营效率提高将使得费用率和存货周转率等指标改善,小天鹅A产品进入美的电器的销售渠道将加速销售。
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