美国广播电视行业整合正酣 巴菲特将左右战局

　　尽管伯克希尔-哈撒韦公司通过2012年年中对MediaGeneral的投资获得了可观的未实现利润，不过新投资者可能会遭受损失或是收益甚微，因为这家公司一度飞涨的股价在最近几个季度急转直下。

　　伯克希尔-哈撒韦公司明明是美国银行的最大股东，但是沃伦·巴菲特却在对首席执行官布莱恩·莫伊尼汉担任董事长的股东投票表决中没有发言权。由于伯克希尔-哈撒韦公司拥有价值数十亿美元的美国银行优先股，而巴菲特尚未行使他的普通股权证，所以他是没有投票权的股东，不能参与该公司的企业事务表决。

　　而在广播电视集MediaGeneral这边，巴菲特也用类似的方法帮助该公司实现了重振。在2012年5月的交易中，他用1.42亿美元现金收购了该集团旗下的63家报纸，还为这家位于弗吉尼亚州里士满的公司提供了4亿美元的长期贷款和4,500万美元的循环授信额度。这让通用传媒能够更加专注于利润丰厚的广播电视业务，而这些贷款也帮助该公司解决了损害股价的流动性问题。和伯克希尔-哈撒韦公司在金融危机时期的所有交易一样，这笔投资也附带了普通股认股权证，该公司以象征性的费用获得了MediaGeneral的460万股认股权证，让巴菲特实际上拿到该公司20%的股份。

　　只用了不到24个月，通用传媒就改善了经营状况。

　　2013年8月，该公司与青年广播公司合并，这使得MediaGeneral能够对部分高成本贷款进行再融资，其中也包括来自伯克希尔-哈撒韦公司的贷款。半年后，MediaGeneral与竞争对手LINMedia签署了价值26亿美元的协议，使得合并后的公司拥有74家加盟电视台，覆盖美国大约四分之一的家庭。由于投资者对这家公司的资产负债表及其广播电视资产的前景感到非常满意，在这项协议宣布的时候，MediaGeneral的股价已经涨至巴菲特最初投资的时候的大约五倍。

　　今年秋天，MediaGeneral决定再次发起收购战，对梅雷迪思公司提出了24亿美元的收购要约，并得到了另一个长期股东StandardGeneral公司的支持。这项交易会让MediaGeneral的业务更加多元化，拓展到杂志、数字媒体和女性受众领域，同时加强该公司的广播电视业务。这还会给MediaGeneral带来梅雷迪思公司的新管理层。

　　然而，和瞬息万变的广播和有线电视行业的许多其他公司一样，MediaGeneral在2015年经历了股价下跌，在本周一开盘前就已经下跌超过35%。由于MediaGeneral为了收购梅雷迪思公司发行大量股票，部分股东对这笔交易表示失望。

　　周一，Nexstar广播电视集团透露，在MediaGeneral股价下跌期间，该公司一直在为收购MediaGeneral做游说工作。这次合并可能会打造一家电视广播巨头，覆盖近40%的美国家庭。这家位于得克萨斯州欧文的上市公司提出了相当于每股14.50美元的现金加股票收购价，对MediaGeneral的估价为41亿美元，比上周五的收盘价高出30%，但是低于该公司今年年初的股价。

　　Nexstar公司在给MediaGeneral董事会的公开信中表示，这笔交易会打造一家拥有162家电视台的电视广播业务专营公司，每年能够产生4.5亿美元的自由现金流。这个收购报价的优势远远超过MediaGeneral对梅雷迪思公司的收购计划。在精心安排的投资者电话会议上，包括纽伯格-伯曼公司和罗伊斯顿资本管理公司在内的MediaGeneral大股东都表示支持Nexstar公司的收购提议，而不是收购梅雷迪斯公司的计划。

　　美银美林分析师指出，Nexstar公司的许多股东也持有MediaGeneral的股票，包括佩恩资本管理公司等提供对冲支持的对冲基金。美银美林分析师称，Nexstar公司的机构股东拥有MediaGeneral大约42%的股份，并指出MediaGeneral的大量对冲基金投资者可能会被Nexstar令人眩晕的高报价说服。

　　美银美林分析师表示，对于Nexstar公司来说，伯克希尔-哈撒韦公司可能是个友好的投资者。然而，在经过一系列股票型收购后，伯克希尔-哈撒韦公司目前只拥有MediaGeneral近4%的流通股，而该公司向来对恶意收购持规避态度。如果MediaGeneral董事会决定坚持梅雷迪思公司的收购计划，保持独立经营的策略，那么巴菲特很有可能会支持这个计划。而作为持有MediaGeneral近15%股份的大股东，StandardGeneral也会坚定地支持收购梅雷迪斯公司的交易。

　　Nexstar公司似乎相信，即使MediaGeneral的董事会不支持并购，该公司依然有办法通过影响股东而直接赢得胜利。事实可能确实如此，哪怕是巴菲特不支持这个方案。伯克希尔-哈撒韦公司没有对请求置评的电子邮件进行回应；Nexstar发言人也没有立即回复该公司是否期望得到巴菲特的支持。

　　和莫伊尼汉赢得美国银行股东支持的投票情况不同，巴菲特的态度在这项交易中的确至关重要。

　　他的财务支持曾经帮助MediaGeneral走上现在的正轨，伯克希尔-哈撒韦作为该公司股东的时间远远超过那些受到Nexstar公司报价吸引的投资者。根据公开文件显示，纽伯格-伯曼公司在2013年年底才开始持有MediaGeneral超过3%的股份，而罗伊斯顿资本管理公司则是在2013年第四季度才成为该公司股东。许多对冲基金投资者甚至是后来听到这家公司转型的风声后才持有股份。

　　尽管伯克希尔-哈撒韦公司通过2012年年中对MediaGeneral的投资获得了可观的未实现利润，不过新投资者可能会遭受损失或是收益甚微，因为这家公司一度飞涨的股价在最近几个季度急转直下。

　　或许，MediaGeneral会在经历几个月不温不火的谈判后接受Nexstar的收购要约，仅把巴菲特的观点看做学术争论。但是，在这场可能转变为恶意收购的并购大战中，千万不要低估“奥马哈先知”的影响力，虽然他只有区区3.6%的股份。

　　关于Nexstar公司的收购要约，MediaGeneral表示“将认真评估和考虑这项提议，以确定我们认为最符合本公司及股东利益的行动方针。”除了发布公开声明外，这家公司的发言人拒绝对此发表评论。