合肥三洋：业绩平稳增长 定增打开成长空间

　　合肥三洋8月22日公布中期业绩报告，公司上半年实现营业收入 17.98亿元，比去年同期增长27.48%;实现净利润 1.75亿元，比去年同期增长10.23%，每股收益0.33元。当日两市指数继续震荡走低，上证指数跌0.73%，收在2515.86点，而合肥三洋二级市场表现好于同行其他公司，以涨幅1.03%的10.84元收盘。

　　在成本大幅上涨，行业疲软、竞争加剧的情况下，合肥三洋均价基本持平，出口占比大幅提升，公司积极推进多品类产品、多渠道运作模式，深耕国内市场，经营业绩仍然保持了平稳增长。分内外销看，内销同比增长17.59%，基本同步行业;出口同比增长97.27%，完成全年任务的64%，一方面受益于伊莱克斯及惠而浦的订单转移，另一方面源于对三洋出口的加快执行，出口占比大幅提升至18.35%。

　　上半年公司电机业务实现销售收入3272.27 万元，毛利率32.92%，已成为公司新利润增长点，未来随着产能的进一步释放，电机业务将继续成为公司业绩增长的重要看点。报告期内，公司加强成本控制取得较好成效，公司销售费用同比增长 10%，管理费用同比增长17%，都低于销售收入的增长。

　　自主创新 推进产品结构调整和产业升级

　　合肥三洋作为直流变频电机自主技术研发厂商，变频电机技术国内领先。报告期内，合肥三洋共开发洗衣机等新产品90 多款，新产品产值率达到60%以上。完成专利申报45项(其中发明专利3 项)，参与洗衣机用变频电机及控制器行业标准的制定工作。合肥三洋检测中心正式获评国家级实验室。

　　目前，合肥三洋变频电机产能200万台，除自配用变频电机130万台，外销变频电机70万台。公司定向增发项目也将增加变频洗衣机产能400万台，目前变频洗衣机市场尚在培育期，未来3年内将进入高速发展期，届时公司变频电机产能将达至少600万台，产能扩张将充分满足市场增长。

　　受益消费升级，合肥三洋洗衣机产品在三四级市场的经销商规模和经营质量未来还有提升空间。此外，电机销售拓展、冰箱产品渠道投入，以及对智能洁身器、空气净化器等生活电器的渠道整合都使得公司在下半年存在多重改善空间，。

　　定向增发提升利润空间

　　合肥三洋为了在行业内脱颖而出，坚持走技术领先、差异化竞争路线，把握洗衣机产品升级换代大趋势，凭借在变频洗衣机领域的领先地位，不断提高研发能力，开发、推广领先技术。

　　公司定向增发就是把握了这一机遇，公司3月份的定向增发预案显示，拟向不超过10名特定对象发行不超过1亿股新股，发行价格不低于12.28元/股。募集资金11.05亿元，其中2.73亿元用于年产500万台洗衣机变频技改项目，使变频洗衣机生产能力由现有年产100万台提至400万台，普通洗衣机生产能力由现有年产400万台降至100万台。项目达产后，预计新增营业收入9.06亿元，利润总额1.05亿元。另外6.23亿元用于年产1000万台变频电机及控制系统技改扩建项目，该项目达产后，预计新增营业收入25.70亿元，利润总额2.98亿元。公司用于市场营销体系建设项目投资总额2.09亿元，建设期为12个月，包括营销机构、销售网点和仓储物流配送等建设开发。募投项目的实施有利于巩固公司的行业地位和提升产品的利润空间。

　　东北证券研究员表示，未来几年，合肥三洋将主推滚筒和变频洗衣机等中高端产品，凭借在洗衣机领域的技术积累，公司在洗衣机产品领域的技术创新能力将保持业内领先，同时，公司积极挺进关键核心配件领域，将为其产品创新起到了较好的支持和推动作用。综合来看，在关键配件自主生产以及产品结构持续升级之下，公司产品较高的毛利率水平有望持续保持。

　　海尔收购三洋电机对公司影响不大

　　对于此前海尔收购三洋电机对合肥三洋的影响，公司已经澄清，表示海尔集团公司和三洋电机签署的备忘录仅涉及日本本土及东南亚四国的家用电器业务，不涉及到中国大陆及公司相关业务。目前公司与三洋电机积极接洽，已经就商标使用许可使用权的延长初步达成了意见。

　　合肥三洋2010年度、2009年度、2008年度向三洋电机株式会社及其下属子公司销售商品合计分别为1.41亿元、0.35亿元、0.27亿元，占营业收入比例分别为4.64%、1.74%、2.56%。因此，三洋电机在日本本土及东南亚业务的整合，对合肥三洋的生产经营并不造成实质性影响