美的业绩增速下滑明显 扶持政策退出影响巨大

　　美的电器公布2011年年度报告，报告显示，报告期公司实现营业总收入931.08亿元，同比增长24.88％；归属于上市公司股东的净利润36.98亿元，同比增长18.28％；基本每股收益1.11元。

　　在家电行业政策逐步退出、国家宏观调控房地产市场的大环境下。美的是否今后还能延续其多年来的扩张策略？能否巩固其在家电市场的地位？

　　业绩下滑分红见长

　　年报显示，美的电器营业收入增长24.88％，归属上市公司股东净利润增长18.28％。2011年公司营业收入931.08亿元，同比增长24.88％，归属于上市公司股东净利润36.99亿元，同比增长18.28％，扣除非经常性损益后净利润为31.30亿元，同比增长5.88％，对应EPS为1.09元。

　　空调业务势头强劲，对公司业绩增长贡献大。在主营业务收入中，空调及零部件实现收入637.91亿元，同比增长32.18％，冰箱及零部件实现收入114.06亿元，同比增长14.75％。

　　根据公司2011年度利润分配预案，每10股派发现金4.50元（含税），派发现金共计15.23亿元，现金分红率为41.17％，远高于往年。

　　扶持政策退出影响巨大

　　相比公司2010年58％的营业收入增速以及69％的净利润增速，美的电器去年的业绩“答卷”略显平淡。对于整个家电行业而言，2011年的日子都不好过，除受房地产市场疲软、通胀率居高不下及海外市场经济下滑等因素影响外，各类补贴政策也在2011年相继退出，使得整个家电行业在2011年呈现前高后低的走势。

　　西南证券的分析报告认为，由于补贴政策退出的阶段性影响，销售占比较大的城市空调市场的低迷是导致增速下滑的原因。2010年节能惠民政策给美的带来的营业外收入高达26亿元，到去年6月政策退出后，2011年营业外收入不足7亿元，拖累净利润增长幅度。

　　美的电器2011年营业收入是931.08亿元，其中前三季度营业收入是818.78亿元，第四季度的营业收入是112.3亿元。而美的电器2010年营业收入是745.59亿元，其中前三季度营业收入571.60亿元，2010年第四季度的营业收入是173.99亿元。美的电器2011年财报中还披露其“经营活动产生的现金流量净额”同比下跌45.67％，由此可以看出美的电器的经营压力相当之大。

　　小步快行为上策

　　美的去年进行了大规模裁员，从2010和2011两年的年报中可以看出，去年员工总数减少了超过3万人，由此也可看出美的瘦身转型的决心。但这并不是一个明智之举，但凡涉及到裁员，无论是在哪种情况下，留在公司的那些员工的士气都会变得低落起来，而且造成了技术人员和熟练操作工人严重流失。

　　业内人士认为，目前美的的发展瓶颈主要体现在核心技术不足与企业文化不够健康。虽然目前美的仍然处于 “中国家电老二”位置，但是与其他品牌，如格兰仕、格力等相比，技术优势却并不明显，因此虽然企业规模处于第二的位置，但美的技术处境与其市场地位不匹配，技术对企业的贡献率偏低。一个最能佐证美的技术实力不足的数据是，2010年美的电器实现营业收入超过1000亿元，而研发投入不足25亿元，和格力相比，有不小差距；和国际企业通行的研发投入比8％，更是相距甚远。

　　在最新年报中，美的电器明确提出将进行彻底的经营转型，通过产品力提升和经营机制变革，实现企业经营质量的持续提升，今年拟投入10亿元用于技术、品质改善以及效率提升方面。眼下，美的应该适当放缓其发展的脚步，重视技术研发、升级，通过发展技术走上转型之路，美的应小步快行，稳扎稳打。