海信电器3亿信托理财

　　11个月、10%预期收益率的诱惑下，海信电器将3亿资金投入高风险的信托城投项目。公告显示，其拟购买西藏信托-铁岭财资单一资金信托产品。

　　“单一资金信托产品具有信息私密性，何况这种封闭性质的产品，外人很难知道其项目底细。但从产品名字上分析，发布主体一般为当地城投公司或地产开发商，募集资金投向为房地产领域。”一位券商固定资产收益部人士称。而通过其他信托业人士了解该产品情况，也确实无法窥得其全貌。

　　但据调查了解，铁岭市的城市开发建设由铁岭市财政局下属控股公司全权包揽，其中，铁岭市政府近年来主打的铁岭新城区建设项目由上市公司铁岭新城一手操刀。据悉，其起初借壳上市所为正是融资开发铁岭新城区项目，但房地产开发的融资收紧使得其算盘落空。

　　铁岭新城日益吃紧的现金流则进一步证明该项目的融资饥渴：去年前三季，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.95亿元。2012年12月1日，铁岭新城在9亿元中期票据发行泡汤后，迅速推出不超过8亿元的短期融资券计划。4月9日，致电铁岭城投求证，但该公司电话一直未有人接听。

　　大笔融资的同时，铁岭城投盈利已经亮起红灯，根据公司2012年业绩快报，6.51亿元的净利润已经低于重组承诺。更值得注意的是，去年四季度公司一笔高达6.8亿元的土地交易中，在土地市场低迷背景下，大股东铁岭市财政局存在为粉饰业绩“自买自卖”之嫌。

　　专业金融机构都回避的产品

　　迷雾重重的高收益诱惑下，该信托产品或存在巨大风险。“这种信息封闭的信托产品背后，有的都不知道投向哪里，风险较大，即使公司有资格做(该类产品)，我也不敢买。”前述券商固定资产收益部人士直言，“以前商业银行有资格购买该类产品，但近期银监会8号文发布后，间接向银行融资的通道也被封闭。”

　　该人士透露。而当昔日大主顾通道被切断后，城投信托产品迅速将融资眼光放在另一金主上市公司身上。

　　“10%的预期收益率水平相对较高，比较诱人。”一位北京地区信托公司人士称，“城投公司大股东一般是当地政府，有政府信用做担保，违约风险自然相对较低，这也是上市公司敢于购买的原因。”

　　对此，海信电器证券事务办人士称，“我们买这个理财产品是使用的闲置资金，对于发行人，还有发行项目做了风险控制和详细的评估，而发行人对于这个理财产品也是有了解的。”

　　但从当地了解到，作为地级市铁岭周边的一个卫星城，铁岭新城距离老城虽有8公里之遥，但近年来建设与人口导入存在脱节，房地产实际需求严重不足。一个明显的佐证为，尽管哈大高铁落站铁岭新城区内，但高铁的开通却似乎未对当地房价有显著拉升作用。

　　根据海通证券去年6月一份研究报告，该新城住宅销售均价在2700元每平米到3000元每平米之间，同期铁岭旧城区和沈阳靠近铁岭新城地区房价基本在4000到6000元之间。从现场调研情况看，新城目前缺乏商业配套，作为城投开发商的铁岭新城自然受到直接影响。

　　铁岭财政局长期赤字难填

　　房地产市场日益低迷情况下，铁岭新城的盈利亦亮起红灯，前三季度，公司实现营业收入3.70亿元，净利润仅为8741.02万元，距离2012年不低于6.78亿元净利润的资产注入承诺甚远。

　　眼看业绩承诺未能实现，12月10日，铁岭市国土资源局发布2012年第9号土地出让公告，共涉及铁岭新区14幅地块，总价约为10.6亿元。尽管处于年末土地交易市场淡季，但该14幅地块最终均被成交，其中位于铁岭市环保局西侧一块15.2万平方米的地块总额超过6.8亿元，较其3.84亿元的拍卖价溢价77.08%，其接近300万元/亩的价格创下铁岭新区年度最高土地出让单价。

　　值得注意的是，在关键时刻慷慨出手的竞买方为铁岭市园林管理处，为公司大股东铁岭市财政局全额拨款的副县级事业单位。“此番交易背后，或为规避业绩未达标的现金补偿尴尬。”一位北京地区私募人士分析，“反正都是大股东的钱，以土地买卖方式间接卖给子公司总比达标不成被动补贴要好看得多，反过来说，这么隐蔽的业绩输送方式，投资者也不一定能发现。”

　　不过，在日益严重的财政收支倒挂情况下，铁岭市财政局的长期业绩补贴或难持续。根据铁岭市财政局提交的《关于铁岭市2012年预算执行情况和2013年财政预算草案的报告》显示，2012年，当地财政收入为122.5亿元，而支出达201亿元。

　　而2009年至2011年，当地财政收入分别为48亿元、80亿元和105亿元，支出则达109.7亿元、141.5亿元和167亿元。对此，上述报告亦指出，当地长期存在财政收支矛盾突出的问题，同时面临融资成本不断增加，融资难度进一步加大。