碧水源：合资撬开异地扩张瓶颈

        文/中投顾问

　　9月17日，碧水源披露，公司将出资1.3亿元与南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司合建南京水务科技有限责任公司。合资公司中，碧水源持股比例为65%，南京市城建投资0.7亿元，占比35%。

        中投顾问环保行业研究员侯宇轩指出，银川项目与贵阳项目的争夺战刚刚落下帷幕，碧水源的新一轮扩张又一次掀起了水务市场的热潮。自2008年以来，随着地方水务可改革数目的逐渐降低，水务市场逐渐呈现出合资并购热潮，在这样的竞争态势中，大型水务集团频频加快市场扩张的步伐，碧水源也不例外。

　　侯宇轩指出，此前碧水源一直处于异地扩张的瓶颈状态，大多数项目都只局限于北京地区。在北京地区，无论是地理优势、资源优势、人脉优势，碧水源都是首屈一指的，但是，一旦打开异地扩张之路，这些优势或将不复存在，因此，最好的捷径就是借鉴威立雅与苏伊士的中国经营之道，建立合资公司，这其中，又有些许差异。

 　　从威立雅与苏伊士的合资之道观察，大多控股不超过50%，一般着手控制经营权。显然碧水源学到了其中的精华，排除其合资公司资金、能力各方面的限制因素，碧水源并不擅长基础建设，而基础建设在水务行业有着举足轻重的作用，直接决定着后续业务的运营效率的高低，因此，碧水源的选择可谓把握得相当到位。

　　据中投顾问发布的《2010-2015年中国环保产业投资分析及前景预测报告》显示，碧水源2007~2009年在北京地区实现的收入分别为2.04亿元、2.14亿元和1.4亿元，各占当期主营业务收入的98.75%、96.73%和44.71%。近三年，碧水源前三大项目的营业收入分别占当期营业收入的75.73%、73.40%和68.26%。从以上数据我们可以看出，地域限制以及主要客户依存度过高是碧水源亟待解决的问题。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，整个水务市场良好的运行状况是碧水源得以快速发展的现实基础，若没有大体环境的支撑，碧水源很难一枝独秀。虽然碧水源存在技术上的优势，但是人才储备才是业务快速发展的动力，否则容易出现脱链情况。碧水源此次扩张效果如果明显，那么扩张就将成为其后续发展的主要方向。